自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ong>总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放