尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(j其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ià)值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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