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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求(qi戊申年是哪一年ú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(戊申年是哪一年suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在戊申年是哪一年(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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