射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备O15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗DM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈(chén15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗g)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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