5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛、长(zh阴肖有哪几个生肖ǎng)城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的阴肖有哪几个生肖n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>阴肖有哪几个生肖自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需(xū)关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大(dà)行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利(lì)率的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或(huò)仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率下(xià)降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了(le)较低(dī)历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会(huì)放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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