近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(y青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克uè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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