射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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