金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日(rì)上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加剧现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的(de)走势(shì)？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综合(hé)统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格(gé)低位运行(xíng)主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回(huí)落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入(rù)淡季(jì)，猪肉(ròu)价格(gé)下行(xíng)，也带动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋(qū)于回落，对国内居(jū)民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到汽(qì)车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六(liù)B的排放标(biāo)准在今年7月份切(qiè)换，车企降价(jià)促销(xiāo)力现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸度(dù)加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格(gé)环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去(qù)年(nián)国(guó)际(jì)油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看(kàn)价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前(qián)相比(bǐ)还(hái)是偏低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要的(de)原(yuán)因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常(cháng)态(tài)化运行，服务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回(huí)升。未来随(suí)着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响因素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际(jì)市(shì)场(chǎng)联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到世界经济恢(huī)复(fù)乏(fá)力影响，国际(jì)大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然(rán)气开(kāi)采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业(yè)价格(gé)下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市(shì)场需求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)以后(hòu)，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续释放，进口持续(xù)增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季(jì)，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输入性影响还会(huì)持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况还会延(yán)续(xù)。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政策报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提(tí)到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需恢复时间差(chà)和(hé)基数效应有关。我国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力(lì)支持下(xià)，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间(jiān)；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化(huà)受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月鲜菜(cài)价格(gé)反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存(cún)在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显(xiǎn)基(jī)数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高基(jī)数影响。但(dàn)要(yào)看到，随(suí)着基数(shù)降低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市(shì)场(chǎng)机(jī)制发挥(huī)充分作用，经济内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表示，当前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长，货币供应(yīng)量也(yě)具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预(yù)期稳(wěn)定(dìng)，不(bù)存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波(bō)动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年(nián)初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬(tái)升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价格回(huí)落(luò)，及油(yóu)、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金(jīn)滞留(liú)在(zài)金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来也有类似特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居(jū)民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用派(pài)生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不(bù)同(tóng)，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带(dài)来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业行为的(de)支(zhī)持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信(xìn)用派生(shēng)和经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效(xiào)应(yīng)”的(de)存在，使得(dé)大家容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中(zhōng)，偏(piān)消(xiāo)费端的活动多在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道(dào)而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动(dòng)能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居民出(chū)行(xíng)和企业现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(yè)消费，后半程靠(kào)居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积(jī)极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复(fù)出(chū)现一些“积(jī)极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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