在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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