自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易亲爱的让你㖭我下黑方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边(biān)际(jì)资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)亲爱的让你㖭我下黑资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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