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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗p>

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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