尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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