尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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