近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗>

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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