如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikan适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么t Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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