在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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