在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思>

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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