大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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