财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(x中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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