当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和(hé)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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