财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广(g主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人uǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长(zhǎng)金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘(liú)银平对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分(fēn)客(kè)户钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人意味着(zhe)当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的(de)信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可(kě)能性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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