当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(y妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确īng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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