国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔ180kg等于多少斤 180kg等于多少磅n)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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