金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体(tǐ)经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币不拘于时句式类型，不拘于时句式还原 line-height: 24px;'>不拘于时句式类型，不拘于时句式还原存款减少296亿美(měi)元，同(tóng)比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点评如下(xià)：在经历了一(yī)季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民部(bù)门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部(bù)分银行(xíng)信(xìn)贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持(chí)平，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可能(néng)重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的(de)理财(cái)产品(pǐn)承(chéng)接。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经(jīng)营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去向(xiàng)问题(tí)，申万宏(hóng)源分析(xī)认为4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去(qù)向(xiàng)表外资(zī)产，而(ér)非(fēi)消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商(shāng)宏(hóng)观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结(jié)构特征依然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了居民(mín)端在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然(rán)不足的情况。如果没(méi)有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除(chú)居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续(xù)维(wéi)持在低位(wèi)。

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