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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(gu一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ó)家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(z一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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