在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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