银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一(yī)交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以(yǐ最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金(jīn)价格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储也(yě)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人(rén)失(shī)业的风险最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(xiǎn)，换句话(huà)说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在(zài)恶(è)化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的(de)时间(jiān)段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的(de)“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出现回(huí)调并不(bù)意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏(sū)的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求(qiú)预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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