当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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