大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么是(shì)进一(yī)步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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