昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平(píng)静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投(tóu)资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭后，监管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所有储户的(de)决定(dìng)，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储户得(dé)不(bù)到补偿，它给美(měi)国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会(huì)造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国发(fā)生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争(zhēng)，但(dàn)一(yī)直都(dōu)需要(yào)判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都(dōu)可(kě)以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动(dòng)可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年(nián)报(bào)告的(de)营收都会(huì)比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是(shì)因(yīn)为(wèi)过(guò)去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多的(de)波(bō)动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的(de)时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的(de)，但(dàn)是现在的(de)经济环(huán)境在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我们很(hěn)多(duō)的经(jīng)理人对于(yú)这(z抓蚯蚓真的能赚钱吗hè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖(mài)不出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当期(qī)的(de)估值没(méi)有吸引(yǐn)力(lì)。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己的(de)企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右的(de)时间(jiān)里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到电力(lì)公用事业(yè)和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功(gōng)归(guī)功于过(guò)去(qù)几十(shí)年美国经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策(cè)。公司(sī)传(chuán)承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不(bù)仅需要现在的(de)这五个下(xià)一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有能力的人(rén)。如果他们不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔(ěr)交给他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担(dān)心美联储，支(zhī)持(chí)美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联(lián)储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的(de)那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石(shí)油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美(měi)国没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么(me)多石(shí)油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西方石(shí)油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不(bù)确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元(yuán)的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)国大(dà)批发(fā)债(zhài)，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等都在与美(měi)元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美(měi)联储主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会(huì)失控，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美(měi)国要大(dà)举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本的(de)货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策(cè)，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本(běn)，日本有(yǒu)一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动(dòng)第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的市场(chǎng)格(gé)局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发(fā)声后，生(shēng)猪期(qī)货市场预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询(xún)盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割(gē)入(rù)库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价(jià)升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下(xià)，月(yuè)末价格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显(xiǎn)示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节(jié)点，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)信(xìn)号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加二(èr)育等利(lì)多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部(bù)监测(cè)，2023开年(nián)以来(lái)，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连(lián)抓蚯蚓真的能赚钱吗续5个月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统计数据(jù)可以看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次(cì)阶(jiē)段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利多影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总的来(lái)看(kàn)，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽(suī)有(yǒu)连续回落，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价(jià)的(de)高(gāo)点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年(nián)生(shēng)猪(zhū)供应压(yā)力最大的(de)时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全(quán)年猪(zhū)价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成(chéng)本(běn)一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价(jià)目前整体估(gū)值不高，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存(cún)在(zài)继(jì)续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集体估值(zhí)下移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 抓蚯蚓真的能赚钱吗