5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价(jià)压(yā)力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客户(hù)留存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的(de)改(gǎi)变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有(yǒu)效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过(guò)降准以及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期(qī)存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费(fèi)和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带(dài)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频(pín)数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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