国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其(qísimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布(bù)局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服