来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前(qián)经济(jì)恢复(fù)性好转，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的(de)力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心(xīn)和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去(qù)年(nián电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)12月会(huì)议的表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会(huì)议(yì)的相(xiāng)关电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文还(hái)是靠居民劳动收(shōu)入(rù)的(de)自(zì)然修复。另一(yī)方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资(zī)放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸(mào)易(yì)港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体经济(jì)并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设(shè)和(hé)配套电网改造(zào)”。会(huì)议指出“要(yào)重视(shì)通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不(bù)同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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