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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路戴choker就是m吗，戴choker什么意思上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(戴choker就是m吗，戴choker什么意思lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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