近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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