本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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