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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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