大家周(zhōu)末(mò)好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队(duì)进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使(shǐ)用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源(yuán)后的核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前(qián)经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交(jiāo)易商周五(wǔ)加大了对美(měi)联储将继续加息(xī)的押注(zhù)，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚信，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员(yuán)们现(xiàn)在认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能(néng)源危机在期(qī)货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工(gōng)业(yè)品整体仍(réng)处于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前期原(yuán)油(yóu)价格的下(xià)行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边(biān)际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产量(liàng)增速(sù)持续不达预(yù)期的(de)情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约(yuē)束(shù)的(de)兑(duì)现(xiàn)，在(zài)能源品的下行趋势(shì)中(zhōng)原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内(nèi)三(sān)西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下(xià)供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤(méi)化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便(biàn)处于震荡(dàng)下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年(nián)受(shòu)到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到(dào)影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂(chǎng)，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品的需求并(bìng)没有因疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业(yè)链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身(shēn)表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临(lín)较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新(xīn)低(dī)，现货(huò)价格同步走低(dī)，内(nèi)蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本理论核算(suàn)来安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里看，行业整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下(xià)新低，部分地(dì)区现货(huò)价(jià)格回到(dào)历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车或者降(jiàng)负(fù)的消息，后续值得持续关(guān)注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期(qī)，煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国(guó)内(nèi)甲(jiǎ)醇(chún)和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能(néng)，未(wèi)来其价格(gé)可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者(zhě)去(qù)产能(néng)的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于(yú)需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较大(dà)投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌(diē)的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙(shā)特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其(qí)年度领导人(rén)会议上(shàng)承诺(nuò)将加大(dà)力度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行为都对(duì)于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化(huà)工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是(shì)在(zài)于(yú)原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅下(xià)降，主要(yào)源自(zì)原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在(zài)内(nèi)的(de)成品(pǐn)油库存(cún)均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的(de)收储均(jūn)将收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至今(jīn)，国(guó)内(nèi)石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工(gōng)利润反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的(de)减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发(fā)运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成(chéng)扰动。且(qiě)近期沙特能源(yuán)部长再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的(de)需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的(de)小概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏季是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里