5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的(de)，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思