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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōn除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗g)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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