昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲话(huà)前所创的(de)两个(gè)月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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