财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决(jué)策(cè)部(bù)署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度(dù)公(gōng)布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发顶的速度越来越快越叫的原因贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大(dà)必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(l顶的速度越来越快越叫的原因ián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，顶的速度越来越快越叫的原因trong>很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 顶的速度越来越快越叫的原因