近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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