北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴太深是一种什么体验，太深是不是不好菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及(太深是一种什么体验，太深是不是不好jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完太深是一种什么体验，太深是不是不好善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的(de)地位？”

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