财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银(yín)行(xíng)认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个(gè)月(yuè)年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融(róng)市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的(de)影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖影响上市银行营收增速2.3pct。

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