美国(guó)债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东(d什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ōng)时间5月31日(rì)，美(měi)国国会众议院通过(guò)了一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限(xiàn)和预(yù)算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生(shēng)债务(wù)违约。根据美国国会预算办(bàn)公室(shì)数据，目(mù)前(qián)美国联(lián)邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次(cì)调整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍可(kě)从市场预期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成本等机制作用于(yú)全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景下(xià)，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注的重点也(yě)将(jiāng)重新(xīn)回到美联储的(de)货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债(zhài)务(wù)上限触及(jí)后均得(dé)到了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年(nián)债务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机谈(tán)判(pàn)过程中，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的可能性(xìng)非常低，但此前(qián)因(yīn)为市(shì)场担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳(jiā)的盈利增长前景和(hé)具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤(yóu)其看好中国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去年第四季(jì)有所改善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国(guó)资产(chǎn)的信(xìn)心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市(shì)的(de)估值似乎(hū)被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全(quán)球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务协(xié)议的顺利(lì)通过消除了美国乃至全球(qiú)面(miàn)临的一个(gè)不明朗(lǎng)因(yīn)素(sù)，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者称，因(yīn)投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的(de)预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)问题过度反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平(píng)稳。

　什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间　中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方(fāng)国(guó)际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险，主要(yào)考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二是(shì)支付(fù)保险费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危机(jī)历史，看(kàn)到避(bì)险资产如(rú)美元、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风险资(zī)产(chǎn)呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的(de)避(bì)险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在(zài)黄金与美债季度展(zhǎn)望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的(de)避险资(zī)产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确(què)定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时(shí)全(quán)球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端危机环境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月(yuè)极(jí)度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资产增持现金(jīn)，传统避(bì)险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合下(xià)行(xíng)风险是另一种方式(shì)。美债违(wéi)约并非我们(men)的(de)基准假设，如果出(chū)现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认(rèn)为(wèi)，美国(guó)政(zhèng)府的财政支出得(dé)到了保证，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐(lè)观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策(cè)和货币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍(r什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间éng)将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能会(huì)持续关注就业(yè)数据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)存在修(xiū)正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还(hái)会继(jì)续加息(xī)的(de)可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋势(shì)不会改变，因此预计加息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通过后，美国财政(zhèng)部预计(jì)将(jiāng)可于未(wèi)来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益(yì)率或将(jiāng)随(suí)着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美国(guó)财政部的工作重点是如(rú)何(hé)为美债(zhài)找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要(yào)调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表的(de)贸易顺差国(guó)是否购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美(měi)国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债(zhài)的(de)重新发行，有可(kě)能促(cù)使美(měi)联储美联储停(tíng)止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前(qián)暗示(shì)未来还会加(jiā)息(xī)的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间