射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wē谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还i)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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