A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释p>

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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