上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随(suí)之(zhī东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发行前的(de)信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门(mén)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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