金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日(rì)上午举行4月(yuè)份国民(mín)经(jīng)济运行情(qíng)况新闻发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格下行(xíng)，也带(dài)动了食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)的(de)回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来(lái)，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格(gé)总(zǒng)体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价(jià)促销力度(dù)加大，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共同(tóng)影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素(sù)影响，往往(wǎng)波动(dòng)会(huì)比较大，看价格总(zǒng)体的(de)状况，更重(zhòng)要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是(shì)偏低的(de)，很重要的(de)原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。4月份(fèn)，服(fú)务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价(jià)格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市场(chǎng)需(xū)求相对不足，价(jià)格有所下(xià)降。比如(rú)煤炭(tàn)产能(néng)继续释(shì)放，进口持(chí)续增加，而(ér)电煤(méi)需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下(xià)拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格(gé)短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是随着国(guó)内经济(jì)恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩苏州是几线城市呢g>

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需(xū)恢复时间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收(shōu)入(rù)预(yù)期(qī)不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别(bié)是(shì)政策(cè)效应将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力(lì)也(yě)在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年末可能(néng)回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是经苏州是几线城市呢济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物(wù)价跟(gēn)随需求(qiú)变(biàn)化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物(wù)价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及(jí)油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无(wú)用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资(zī)金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的(de)居(jū)民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和(hé)表征(zhēng)不同过(guò)往，企业有效信用派(pài)生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居民贷(dài)款增长明(míng)显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从(cóng)去(qù)年9月开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信(xìn)用派(pài)生对企业(yè)行为的支(zhī)持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资(zī)显著弱(ruò)于以往，使得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著(zhù)强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度(dù)有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放(fàng)大了“春节效应”带(dài)来的经(jīng)济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹(dàn)后出(chū)现走弱(ruò)的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动(dòng)能(néng)或被低(dī)估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复(fù)持(chí)续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期向下已(yǐ)是共识，地产链条修复(fù)会弱(ruò)于传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超(chāo)调(diào)后的(de)修复(fù)出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供(gōng)给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市(shì)需(xū)求。